海通国际：给予中复神鹰评级

海通国际证券集团有限公司刘威,梁爽近期对中复神鹰进行研究并发布了研究报告《公司前三季度净利润大幅增长，扩产碳纤维强化竞争优势》，本报告对中复神鹰给出评级，当前股价为44.79元。

中复神鹰(688295)

公司2022年前三季度实现扣非后归母净利润4.04亿元，同比增长126.81%。公司2022年前三季度实现营业收入14.52亿元，同比增长106.12%，归母净利润4.24亿元，同比增长112.09%，扣非后归母净利润4.04亿元，同比增长126.81%。其中2022年第三季度公司实现营业收入5.89亿元，同比增长82.25%，归母净利润2.04亿元，同比增长157.98%，扣非后归母净利润1.92亿元，同比增长155.3%。毛利率方面，公司前三季度毛利率环比持续提升，2022Q1/Q2/Q3分别为46%、44.82%、51.69%。费用方面，公司研发费用持续增长，2022Q1/Q2/Q3分别为2316、3094、5261万元。

公司碳纤维技术领先，下游应用市场逐步开拓。公司作为全球第三家突破干喷湿法工艺并形成T700级高性能碳纤维产业化的企业，从目前碳纤维应用领域使用量最多的T700级和T800级这两个品种来看，公司技术水平和产品成熟度达到国际先进水平。碳纤维下游应用领域广泛，主要包括航空航天、压力容器、碳/碳复材、风电叶片、交通建设及体育休闲等领域，同时公司碳纤维产品在汽车领域已有应用，例如在特斯拉旗下部分车型配套的碳纤维尾翼等零配件。

新产能陆续投产，公司竞争能力进一步提高。根据公司2022年中报，截至2022年6月30日，公司产能为14500吨/年，包括连云港生产基地的3500吨/年产能，以及西宁万吨碳纤维项目于2022年5月建成并投产的11000吨/年产能。西宁二期碳纤维项目正处于建设阶段，公司预计2022年底至2023年期间各生产线开始陆续建成并投产。连云港航空航天高性能碳纤维及原丝试验线项目已完成建设，并于2022年7月底开始联动试车；上海碳纤维航空应用研发及制造项目外购设备已陆续到货，公司预计2023年9月建成并投产。

风险提示：下游需求不及预期；新建项目进展不及预期。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为49.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中复神鹰（688295）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，更高5星）

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